李燕飞

1月15日，河南省能源工作会议在郑州召开。

来自浙江省化工进出口有限公司的销售经理告诉记者：人民币汇率成为企业的心头大患。2014年外贸形势也面临着多方面的挑战：一是人民币汇率持续走高。

展望2014：外需向好、摩擦升级展望2014年我国外贸形势，全球经济有望实现高于预期的增长，这将为出口行业提供相对有利的环境。不过，商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明警示，鉴于此前秋季广交会成交并不理想，结合国家外汇管理局前不久出台的规范贸易外汇管理的规定，近几个月来的外贸数据中不排除通过外贸渠道转移资金入境的可能。此外，由于人力成本、土地租金等上升使得中国企业竞争力减弱，部分出口份额被东南亚地区国家挤占。我国年度进出口总值首次突破4万亿美元的关口，有望超过美国成为全球最大的贸易国。三是企业综合成本压力依然较大。

葛振宇透露，我们今年的目标是实现出口额同比增长30%。另外，我们已在上海自贸区注册了新公司，有助于改善企业的出口环境。不幸的是，这些养老金供款多数并未被地方政府用于投资，因为他们必须支付1997年之前员工的遗留养老金福利，这些员工在铁饭碗时代从未缴纳过养老金供款。

尽管多数大型国企向公众投资者出售了股票，但这些投资者散布在全世界，对国企的企业战略及红利政策没有什么影响。中国从业人员占总人口的百分比于2012年达到峰值，目前正迅速下降。然而，要维持中国目前的养老金体系，这些补贴必须得到大幅增加。第三，这些企业更高的股东回报率，将令该基金有能力帮助地方政府支付遗留退休金福利目前这些遗留福利正在削弱中国养老金体系。

该基金目前为某些养老金计划管理资产，并得到国有企业首次公开发行(IPO)所得的一小部分。中共新一届领导人最近宣布，市场应当在分配中国资源的过程中发挥更大的、决定性的作用。

比如，这些机构维权投资者说服企业改善高管薪酬设计、出售或剥离不能盈利的业务部门，以及提高支付给股东的红利。然而，同一份公报也再次肯定了主导中国经济的国有企业，称其依然很有活力。为了推动国企对市场力量作出更灵敏的反应，中国领导人还应该采取另一个策略：建立一个能够对国企施加压力，令它们提高运营效率并支付更多红利的大型机构股东。这个国家基金已向地方政府提供部分补贴，以帮助他们支付遗留养老金福利。

在当前的养老金体系中，国有企业和大型城镇企业一般要向地方政府管理的集体养老金池缴付相当于员工薪水20%的供款稍早公布的一系列PMI数据证实，中国经济继续保持增长态势的同时仍面临一定下行压力。交通银行分析认为，从中国物价运行的周期看，2013年物价已经进入新一轮上升周期的初期，2014年将是物价上涨周期的第二年，预计2014年CPI同比涨幅可能相比2013年略有扩大。国家发改委主任徐绍史近期表示，中国2013年GDP预计同比增长7.6%左右，经济增长超过预期目标，就业、物价、国际收支等主要宏观调控目标也基本实现。

路透综合20余家机构预测中值结果显示，随着年末货币环境的收紧，以及工业生产减速，中国经济增长动力在2013年四季度有所减弱，GDP同比增速将略降至7.6%。PPI方面，由于主要生产资料价格以涨为主，多数机构预计跌幅会进一步缩窄，预估中值为-1.3%。

该机构对四季度和2013年全年的GDP同比增速预估均为7.7%。受上年高基数的影响，12月工业生产和投资增速预计都会有一定程度放缓。

汇丰制造业PMI亦较前月略回落，至50.5。12月官方制造业PMI较前月回落0.4个百分点至51，不及市场预期的51.2。他们对四季度的GDP增速预估为7.6%。通胀回落，工业减速尽管猪肉水产类食品价格12月有所上升，但蔬菜等的价格回落，整体而言食品价格持稳或小幅上涨，同时由于上年同期基数较低，12月CPI涨幅预计从前月的3%降至2.7%。也有分析人士指出，房地产年末地方调控影响销售，基建投资受制于地方债务，投资后期可能还将继续回落。在工业生产方面，从已公布的先行指标--采购经理人指数（PMI）来看，12月增速预计会下行，这从发电、钢铁产量等高频数据上也可得到印证。

就12月单月而言，在低基数效应下，通胀预计将回落，CPI同比涨幅降至2.7%。但由于基数原因导致部分数据同比增速相比三季度略有回调，预计四季度经济增速相比三季度或略有回落。

以下为各机构预测详情：(同比，%) 机构 四季度GDP CPI PPI 投资 工业 消费 交通银行 7.7 2.6 -1.2 19.8 9.8 13.8 永丰投顾 7.6 2.8 ~ 19.5 10.2 13.6 西班牙对外银行 7.7 2.7 -1.2 19.8 9.8 13.3 中银国际 7.6 2.8 -1.2 19.5 9.6 13.4 美银美林 7.8 2.7 -1.3 19.8 9.8 13.5 东方汇理银行 7.9 2.5 -1.3 ~ ~ ~ 国开证券 7.6 2.7 -1.3 19.8 9.8 13.8 长江证券 7.6 2.4 -1.3 19.9 9.7 13.6 招商证券 ~ 2.8 -1.3 19.9 9.8 13.4 民族证券 7.5 2.8 -1.4 20.0 9.8 13.9 中金 7.5 2.5 -1.1 19.8 9.4 13.0 中信 ~ 2.6 -1.3 20.0 9.8 13.9 光大证券 ~ 2.7 -0.9 20.0 9.7 13.0 国信证券 ~ 2.7 -1.3 20.0 9.8 13.6 国泰君安 7.5 2.4 -1.4 20.0 9.5 13.5 海通证券 7.6 2.7 -1.2 19.6 9.8 13.7 华宝信托 7.7 2.5 -1.3 19.8 9.7 13.5 兴业银行 7.7 2.5 -1.1 19.6 9.8 13.8 瑞穗证券 7.6 2.6 -1.1 19.8 9.8 13.5 华侨银行 7.6 2.7 -1.0 19.9 9.8 13.6 上海证券 8.2 2.8 -1.3 20.0 9.9 13.7 申银万国 7.6 2.5 -1.3 19.9 9.7 13.7 渣打 ~ 3.1 -1.3 ~ ~ ~ 瑞银 7.6 2.4 -1.4 19.7 9.5 13.4 注：~ 表示数据不可得。初步估计在3%左右，趋势将呈现中间高两头低的倒U型。

海通证券宏观首席分析师姜超等在报告中指出，海通对12月工业增速的预估为9.8%。而工业、投资和消费增速料有不同程度的放缓。

数据显示制造业景气继续下行，12月中上旬发电、钢铁产量增速回落，原材料库存在12月回落幅度较大而产成品库存微升，意味着本轮补库存已经结束而短期去库存已开始。全年通胀远低于3.5%左右的控制目标。交通银行金融研究中心首席经济学家连平等在报告中表示。分析人士普遍预计四季度经济增速较三季度略降，除了上年高基数的影响，工业增速放缓，投资归于平淡，也是拖累四季度经济的主要因素。

四季度以来，国内系列宏观数据表现平稳，表明经济仍维持在扩张趋势。瑞银(UBS)发布的预测报告认为，随着政府之前稳增长政策效应的消退，以及三季度以来信贷增速放慢，中国经济增速在年底趋缓并不意外

通胀回落，工业减速尽管猪肉水产类食品价格12月有所上升，但蔬菜等的价格回落，整体而言食品价格持稳或小幅上涨，同时由于上年同期基数较低，12月CPI涨幅预计从前月的3%降至2.7%。交通银行分析认为，从中国物价运行的周期看，2013年物价已经进入新一轮上升周期的初期，2014年将是物价上涨周期的第二年，预计2014年CPI同比涨幅可能相比2013年略有扩大。

也有分析人士指出，房地产年末地方调控影响销售，基建投资受制于地方债务，投资后期可能还将继续回落。汇丰制造业PMI亦较前月略回落，至50.5。

但由于基数原因导致部分数据同比增速相比三季度略有回调，预计四季度经济增速相比三季度或略有回落。国家发改委主任徐绍史近期表示，中国2013年GDP预计同比增长7.6%左右，经济增长超过预期目标，就业、物价、国际收支等主要宏观调控目标也基本实现。他们对四季度的GDP增速预估为7.6%。交通银行金融研究中心首席经济学家连平等在报告中表示。

海通证券宏观首席分析师姜超等在报告中指出，海通对12月工业增速的预估为9.8%。PPI方面，由于主要生产资料价格以涨为主，多数机构预计跌幅会进一步缩窄，预估中值为-1.3%。

瑞银(UBS)发布的预测报告认为，随着政府之前稳增长政策效应的消退，以及三季度以来信贷增速放慢，中国经济增速在年底趋缓并不意外。受上年高基数的影响，12月工业生产和投资增速预计都会有一定程度放缓。

分析人士普遍预计四季度经济增速较三季度略降，除了上年高基数的影响，工业增速放缓，投资归于平淡，也是拖累四季度经济的主要因素。四季度以来，国内系列宏观数据表现平稳，表明经济仍维持在扩张趋势。